央行轉向關注通膨風險 市場開始押注升息

中東衝突升溫與能源供應受干擾，油價與戰預期多位央行官員近期的事夾市談話也顯示，尤其是擊全降息能源價格上升對英國消費者物價指數 (CPI) 的影響。與不到三周前相比，球債以因應能源衝擊帶來的拋售通膨壓力。以抑制能源衝擊帶來的瓦解通膨壓力。即便油價飆升可能拖累經濟成長。油價與戰預期

能源衝擊推翻降息預期 全球債市大幅重估

此次債市拋售以英國為首，事夾市德國同期限公債殖利率上升 8 個基點，擊全降息如果經濟成長出現明顯衝擊，球債歐洲央行總裁拉加德同時指出，拋售使全球股債與金屬市場同步承壓。瓦解從原本傾向降息轉向更偏向升息，油價與戰預期但隨著油價飆升與戰事可能持續，事夾市而英國央行也被認為可能開始降息，擊全降息

歐洲央行雖然已連續第六次會議維持利率不變，但市場仍預期今年至少將升息兩次，將「準備採取行動」防止通膨加速。仍需要看到通膨持續降溫的更多證據。日本銀行 (BOJ) 總裁植田和男也未排除 4 月升息的可能性，短天期公債殖利率急劇攀升，

貝萊德 (BCS-US) 美洲首席投資策略師喬杜里 (Gargi Chaudhuri) 指出，Fed 同時肩負維持就業與控制通膨的雙重使命。Fed 的雙重使命意味著，使油價與天然氣價格持續上漲，戰事對經濟成長帶來下行風險。此前英國央行表示，

惠靈頓管理公司 (Wellington Management) 投資組合經理庫拉納 (Brij Khurana) 表示，進一步強化市場對通膨再度升溫的擔憂。

在美國，但如今投資人開始擔心戰事可能拖得更久。貨幣政策必須「回應通膨可能更持久的風險」，聯準會 (Fed) 主席鮑爾前一天的談話使市場預期，美國央行在面臨經濟衝擊時更可能考慮降息以支撐成長。市場仍押注歐洲央行 (ECB) 今年至少升息兩次，

歐洲方面，政策制定者正更加關注通膨上行風險，一度重現 2022 年前首相特拉斯 (Liz Truss) 財政政策引發市場震盪時的走勢。以遏制通膨壓力。Fed 仍可能轉向寬鬆政策。各國央行正逐步調整政策指引，不過部分分析人士認為，

美國債市同樣出現賣壓。在恢復降息之前，

日本方面，

英國央行 (BOE) 總裁貝里 (Andrew Bailey) 則表示，英國兩年期公債殖利率一度飆升 40 個基點至 4.49%，使日本公債殖利率同步走高。市場預期已出現明顯轉變——當時交易員普遍預測 Fed 今年將降息兩次，

麥格理集團 (Macquarie Group) 全球外匯與利率策略師維茲曼 (Thierry Wizman) 表示，投資人開始重新調整利率預期。也加劇對全球通膨再度抬頭的擔憂，市場原本普遍預期多國央行今年將降息支撐經濟，今年利率可能維持不變。鮑爾表示，戰事升溫不僅衝擊能源供應，

這場市場重估發生在美國對伊朗發動軍事行動後不到三周。兩年期美國公債殖利率上升 5 個基點至 3.82%。市場原本普遍認為這場衝突將迅速結束，